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【银河策略】布局2015年48只高送转股票!

银河证券汕头嵩山路2020-03-25 11:11:22

核心要点:

A股“高送转”概览

2002-2011A股市场公布高送转预案的个股比重由5%提升至19% 2012年比例降至15.74%2013年进一步回落至12.29%2014年这一比重为12.41%。但近两年发布高送转股票仍超过300只。其中中小板、创业板占比持续较高。

综合因子模型预测准确率较高

根据每股净资产、每股收益、每股资本公积、每股未分配利润、股本5个指标构建综合因子模型,预测有效性近55%。经模型打分,满分股票预测准确率近60%,最近三年均在70%以上。

2015年高送转挖掘空间很大

年底将至,提前布局2015年年报高送转公司。在我们514只初始股票池中,有48只满分股票, 2015年度高送转股的挖掘空间仍然很大。

2015年重点关注48只可能发生高送转的股票

高送转是指每10股派送红股和转增股本5股及以上。现阶段,我国股市存在显著的高送转公告效应,上市公司高送转公告前后具有正的股价效应,产生正向累计超额收益。高送转股票之所以能获取超额收益,被追捧为潜力股,源于其“三高一低”特征,即高积累、高业绩、高成长、低股本。公布高送转预案表明公司对业绩的持续增长充满信心;同时,为了迎合投资者对高送转股票的投资偏好,业绩优、成长好的上市公司也倾向于高送转。

一、A股“高送转”概览

截止到20151119日,我国A股市场总计公布高送转预案2314份,其中,2014年公布319份。创业板自创建以来,高送转比重在主要板块中最高;中小板高送转数量居首位;2011年其,中小板、创业板高送转数量均超过主板,近三年这一现象延续

(一)“高送转”热度自2011年高点有所下降

2002-2011A股市场公布高送转预案的个股比重由5%提升至19%,随后热度有所下降,2012年比例降至15.74%2013年进一步回落至12.29%2014年这一比重为12.41%。但近两年发布高送转股票仍超过300只。

(二)中小板、创业板是“高送转”的温床

高送转股票中来自中小板的比重偏高,自2005年的11.27%一路上升,2009年后稳定在40%以上,2013年降至35%,创业板的比重在2014年升至45%。与此相对,高送转股票中的主板公司占比从接近90%一路下滑至20%以下。

二、综合因子模型有效性和预测性较高

(一)五大因子预测高送转

从财务角度分析,高送转的实质是对股东权益内部结构调整,对ROE和盈利能力没有影响。高送转预报被市场解读为利好消息,其股票在公告日前后能导致股价上涨、获取超额收益,归结于其“三高一低”特征,即高积累、高业绩、高成长和低股本。

我们选取每股净资产、每股未分配利润、每股资本公积、每股收益、净利润、营业收入增长率等代表性指标,对各指标的有效性进行测算。最终,甄选有效性排列前五的指标为有效因子,并根据其有效性赋予不同的权重。

(二)模型预测准确率较高

我们对五个因子赋予不同的权重,构建综合因子模型,根据模型打分的高低排序,并给予1-5分的评级。其中,股本指标值越小分数越高(股本小的公司扩张意愿更明显),其他四个指标值越大分数越高。最后,选取得分排名前20%的股票组成初始股票池。

采用2006-2013年历史数据测算,模型有效性接近55%,即实际发生高送转的股票中有超过五成包含在初始股票池中。模型预测准确率达58.49%,即满分股票有接近六成的概率会实际发生高送转。这一预测准确率在20112012年均超过80%2013年也在70%以上。

三、2015年高送转股票预测

(一)模型预测的初始股票池

现阶段上市公司尚未公布2014年年报。因此,我们采用最近一期(2014年三季报)的每股净资产、每股收益、每股资本公积、每股未分配利润和股本,对高送转股进行模型预测。

截止20141119日,我国A股市场共有2570家上市公司。根据综合因子模型的预测结果按分数高低进行排列,筛选得分位于前20%的股票组成初始股票池。该股票池含有514家上市公司,其中,中小板有204家、创业板132家、主板178家,分别占39.69%25.68%34.63%

在我们514只初始股票池中,有48只满分股票, 2015年度高送转股的挖掘空间仍然很大。

(二)模型预测48只高送转股

随着年报来临,我们对2015年可能推出高送转预案的股票进行预测,重点关注初始股票池中的48只满分股。

需要指出的是:根据综合因子模型,打分越高的股票发生高送转的概率越高。即使不是满分,但得分位居前列的股票发生高送转的机会也是相当大的。因此我们在初始股票池中选择了综合得分在前20%的股票。但是,考虑到对于投资者来说更加重要的是模型预测的命中率和准确性,我们仅选择了发生高送转概率最高的满分股。这在一定程度上会漏掉部分标的,但整体准确率将会更高。


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