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火到爆!但这些独角兽基金会不会沦为“毒角兽”?

2019-11-26 16:33:01

最近有个重磅新闻,6月11号各家战略配售基金将火速开售。

经纪人也称它为独角兽基金,因为我们投资的是回海外A股的独角兽股票。

这些海外独角兽将主要以CDR的形式回归。对CDR的普遍理解是,海外上市公司出售部分国内A股,基金可以通过战略配售获得一定份额,并参与CDR。

那么战略配售是什么意思?

打个比方,一大帮机构投资人一起喝酒,独角兽对他们说,我的股票要放国内卖了,现在A股独角兽概念那么火,起码得拉好几个涨停板吧,你们要不要买啊?

百度:好啊好啊,我要,腾讯:我也要,阿里:我全要了。

监管是件好事,每个人都是如此活跃,振兴大A股就在转角,所以给出了一个答复同意的意见。

但我不认为这是正确的,如果小组有肉,开幕式都在运行,韭菜是怎么想的?

所以有一个锁定期,要求所收购股票的战略性配售必须锁定几年,不能赚钱来运行。

富士康A股上市就是典型的战略配售例子。

这一战略配售基金可谓意义重大,政策推广迅速,自上而下瞄准CDR,中标率达100%,推出中国股票CDR的第一枪。

监管表态:为了完成这次振兴A股的伟大政治任务,有谁愿意接这活?

所有的基金公司都争先恐后地争先恐后,把桌子都压碎了。最后,根据过去的业绩,选定了以下六个战略安排基金发行者:

华夏基金,基金三老之一,管理规模市场第二,仅次于靠余额宝作弊的天弘基金。

第三大市场易方达基金自然也抢占了配额。

嘉实基金,全能好学生,核心人物赵学军已是行业“老年人”,也分得一角。

南方基金,也是三只老基金之一,虽然这些年没有在华夏基金上工作,但瘦死骆驼比马更瘦,而且当年为了拯救市场,自然也选择了。

招商基金,招商中证白酒,去年市场成绩第一,而且还是常年好学生,不给名额说不过去。

惠田富基金:新星,近年来发展迅速,要有规模,要有业绩,要给新人一点成长的机会!

那么,除了参与国内CDR更新之外,战略基金还做了什么?

就是买债券。基金有3年锁定期,底仓用于配置3年期债券最合适不过了,而且票息能达到4.5%-5.5%左右,能提高不少投资收益。

监管紧接着表态:这次布置的是政治任务,不是让你们来赚钱的,统统把费率给我调到最低!

因此,基金公司只好将认购费调至0.6%,管理费调至0.1%,托管费调至0.03%。

要说一般的股票基金的年管理费都是1%起步,托管费0.2%起步,整整低了10倍!

重点是前三年收满4000万,就不准收了,如果以基金500亿的总规模来计算,就是每年万八的费率。

因此,除了订阅费之外,该基金还可以被忽略。

此外,为了让个人投资者参与股利,条例还规定,个人投资者应优先购买,其次是社会保障、养恤金、公司年金和其他特定机构。

这是国家近年来一直呼吁的包容性金融!

监管再表态:现在都在搞金融创新,学学人家兴全合宜怎么干的!

然后,基金公司做了LOF结构,关闭法院3年,但产品成立6个月后可随时进行交易和赎回,这不仅满足了产品的封闭式经营特点,而且提高了产品的流动性。

但最近兴全合宜有点惨,场内被折价了8%,所以如果认购没买到,说不定6个月结束后能去场内市场捡便宜。

追根到底,这类基金值不值的买?

先来聊聊这次CDR大概率的投资标的。

已上市的:阿里巴巴、百度、腾讯、京东、网易…..未上市的:小米、滴滴出行、美团点评…..

你在哪里买的股票?

主要关注的是定向发行,通常在股价上有10%的折扣,但南方基金表示:这一次它很可能采用机构查询模式。

但不管怎么定价,是离不开企业自身估值的。

阿里在美股的市盈率为52.5倍,腾讯在港股的市盈率为41倍。

小米在IPO前的估值为650亿美元,2017年的净利润为10亿美元,相当于市盈率的65倍。

因此,无论如何,以不超过23倍的市盈率发行股票是不现实的。

但即使美股、港股价格不打折,未必没有涨幅空间。

就A/H股而言,同样的股票,由于没有跨市场套利机制,传统的银行A股可以比H股贵20%以上,互联网上对美国股票的稀缺目标是360只美国股票私有化后A股直接上市一倍,所以A股溢价效应是显而易见的。

更别说可能下一批入选CDR的互金行业了,比如A股上市系的银湖网的母公司熊猫金控,市盈率高达55倍,而同为互金P2P的龙头企业宜人贷,在美股仅仅只有8.5倍的市盈率,相差6倍之多。

但即使A股存在溢价,也要担心泡沫市场崩盘的风险,那么这些中概股估值是否合理?

目前,海外华人股票的市盈率一般在10到50倍之间,但只有阿里巴巴、腾讯、百度等高速发展行业的顶级平台才能获得40倍以上的估值,净利润年增长率超过50%。

看看我们的创业板股票是什么样的?所谓的高增长,但17年净利润的整体增长率是负的,这能给出近50倍的市盈率,哪一只股票不值得呢?

中概股的PEG普遍在1-2之间,远低于A股平均水平。

所以也是没办法,谁让外汇管制呢,A股就是这么点池子,钱出不去,只能买差的。现在好的股票要进来了,自然要多分得一点估值溢价。

但市场上的资金永远不会凭空增加,就像一个封闭的水箱。如果你丢了几条大鱼,其他人就会少吃,除非你把疯狂的食物扔进去,得到牛市,但这有可能吗?

所以CDR时代,我反而更加担忧创业板的走势了。

基金风险也不容忽视:

如果是提前在场内抛售,是要面临较大折价风险的,当然能坚持拿满3年的话,就不存在这个问题。

如果到时候国内CDR进展不及预期,3000亿规模CDR打新基金只有很少比例能参与,那么收益就被摊平了。

如果美国股市、港股暴跌,导致中国股市雪崩,A股CDR自然无法逃脱。

总体来看,我愿意相信,现在国家倾力推这类基金,还是看好能给投资人赚钱的。

毕竟我已经分析过,机会大于风险,但市场风云莫测,无法给出买卖建议。

CDR即将到来,A股的成长股们,可得当心点了,你们真正的对手即将杀入战场。

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